Je li MicroStrategy balon? Koji su rizici za cijenu Bitcoina?

MicroStrategy, poznata kompanija u sferi kriptovaluta, postala je poznata po svojoj agresivnoj strategiji akvizicije Bitcoin (BTC) s kojom je zadivila investitore. Njihov plan, poznat kao “21/21”, predviđa prikupljanje 42 milijarde dolara u tri godine, putem kombinacije prodaje dionica i izdanja obveznica. Do sada su prikupili 4,6 milijardi dolara prodajom 13,6 milijuna dionica, uz izdavanje obveznica od 2,6 milijardi dolara, što im je omogućilo kupnju 78,890 Bitcoina.

Jedna od ključnih inovacija MicroStrategy je korištenje obveznica s 0% kamate. Ove obveznice ne nude redovne isplate kamata; umjesto toga, investitori ostvaruju dobit ako cijena MicroStrategy dionica poraste te odluče pretvoriti obveznice u dionice po premijskim cijenama. Ovo omogućuje kompaniji da kupuje Bitcoin uz minimalne tekuće troškove.

Međutim, ova strategija nosi sa sobom određene rizike. MicroStrategy-jev dug je vezan za tržište Bitcoina, koje je poznato po svojoj volatilnosti. Ako cijena Bitcoina značajno padne, to bi moglo dovesti do likvidnih problema za kompaniju, jer bi možda morali prodavati Bitcoin po nepovoljnim cijenama kako bi ispunili obveze plaćanja duga. Također, investitori u obveznice riskiraju ne dobiti ništa ako cijena dionica MicroStrategy padne.

MicroStrategy-jev omjer tržišne vrijednosti prema vrijednosti Bitcoina koji posjeduju često je oko 3.3x, što odražava spekulativno povjerenje ulagača u budući rast Bitcoina i kompanijin leveraged pristup tržištu kriptovaluta. Ako taj omjer padne prema 1.5x ili niže, dioničari bi mogli ostvariti manju dobit nego što očekuju, a pretvorba obveznica u dionice bi bila neatraktivna za investitore, što bi otežalo finansijsku situaciju kompanije.

Sve u svemu, iako strategija MicroStrategy nudi mogućnost visokih prinosa, ona istovremeno pojačava inherentnu volatilnost Bitcoina. Direktno investiranje u Bitcoin moglo bi za investitore biti jednostavniji put za izloženost ovom tržištu, bez dodatnih slojeva rizika. Ukoliko cijene Bitcoina porastu, kompanija bi mogla otkupljivati svoje obveznice kako bi izbjegla razrjeđivanje dioničara, čime bi podržala cijenu svojih dionica i potencijalno ostvarila veće povrate.